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中信建投政策放松效果尚未体现经济数据低于预期

2019/08/16 来源:杭州信息港

导读

中信建投:政策放松效果尚未体现 经济数据低于预期 2018-08-14 类别: 机构: 研究员:[摘要]基建拖累明显,投资增速继续回

中信建投:政策放松效果尚未体现 经济数据低于预期 2018-08-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

基建拖累明显,投资增速继续回落。投资增速继续回落,下滑0.5个百分点至5.5%。其中,基建投资拖累明显,1-7月累计增速回落1.6个百分点至5.7%(不含电力);估测全口径的基建投资增速7月份大致为2.5%,回落近1.5个百分点,结合昨天公布的社融与财政支出数据看,政策边际放松的影响尚未体现。制造业投资继续弱修复,但设备工器具投资增速回落2个百分点,两项指标一升一降,显示经济内生动力仍需观察。房地产市场有积极变化,企业开发投资、商品房销售面积、土地成交面积与到位资金增速均有所回升,从固定资产投资其他项目的增速回落来推测,土地购置费对房地产投资的支撑作用可能有所减缓,以此推测,房地产投资中的建安投资可能有所好转。

社零增速继续放缓,关注集团消费。7月社零名义与实际增速分别为8.8%与6.5%,分别回落0.2与0.5个百分点。分行业看,汽车零售跌幅收窄5个百分点左右,估测对社零增速的拖累减少0.55个百分点左右,但依然难阻社零回落趋势。除金银珠宝类、医药与石油制品等少数行业外,其余行业销售增速均明显回落。

社零包括居民部门消费与社会集团消费,根据不同数据源可估测其中居民部门消费可能只有1/3左右。因此,社零增速的回落,既跟居民收入增速下滑导致的消费意愿回落有关,但更可能是跟财政支出较慢、企业生产经营活动放缓导致的集团消费走弱有关,对于社会集团消费状况需要更多关注。

工业增加值增速持平,制造业增速回升。7月先行指标与高频数据整体趋弱,PMI指数、发电耗煤量同比、钢铁高炉率月均同比均较上月回落。工业增加值增速持平为6.0%,略好于高频数据表现。从行业看,制造业增加值增速止跌回升,采掘与公用事业增速回落较明显。

就业形势整体较好,但边际转弱。1-7月城镇新增就业880万人,比上年同期增加25万人,按去年同期占全年新增就业比例推测,今年城镇新增就业人数超过1300万,完成1100万的预定目标问题不大。全国城镇调查失业率跟上年持平,31个大城市城镇调查失业率较上年同比上升0.1个百分点。从上半年情况看,大部分月份这两项失业率指标是低于上年同期的,这意味着就业形势整体虽好但边际转弱,需关注未来走势及其对政策的影响。

整体来看,7月经济数据低于预期,前期政策放松效果尚未体现,这跟前期公布的财政支出与社融数据基本一致。社零与基建增速延续回落趋势且回落幅度较大,就业形势虽然整体较好但边际转弱。积极的因素在于制造业投资与房地产市场有所改善。

未来需重点关注就业形势及其对政策的潜在影响。

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