杭州信息港

当前位置:

批发零售行业借力资本市场梦想继续飞翔

2020/07/01 来源:杭州信息港

导读

批发零售行业:借力资本市场 梦想继续飞翔(1237亿美金)和百度的(471亿美金)。其创始人刘强东直接持有京东5.65亿股,价值59.1

批发零售行业:借力资本市场 梦想继续飞翔

(1237亿美金)和百度的(471亿美金)。其创始人刘强东直接持有京东5.65亿股,价值59.1亿美元。公司上市估值为260亿美金,与我们深度报告《风口巨象,翩翩起舞》中估值250亿美金基本一致,对应2013年PS为2.29倍,高于亚马逊1.82倍PS。

公司2014年Q1收入保持快速增长,亏损幅度大幅增加。公司Q1收入226.57亿元,同比增长65%,亏损37.95亿元,较2013年同期1300万盈利,大幅转亏。其中Q1毛利率为9.98%,较2013年同期下降0.77个百分点,营业支出大幅增长313.88%,从而导致净利率从2013年Q1的0.09%下降至2014年Q1的-16.57%。我们认为公司毛利率水平取决于自营和平台业务占比。由于公司正处于快速发展阶段,急需扩大仓储面积以支撑收入快速增长,目前正在建设7大仓库,资本开支将大幅增加,同时公司2013年技术费用率仅为1.4%,远低于亚马逊的9.6%,技术投入也将持续增加,预计在较长时期内公司难以扭亏。京东成功上市,融资17.8亿美金有利于其物流及云平台系统构建,以增强其后台运营能力,并大幅提升核心竞争力。

综合平台盈利模式核心在于B2C业务引入流量,其他业务创造利润。我们在首篇京东深度报告中就强调,亚马逊其他业务才是其盈利的核心。我们对亚马逊以前盈利做了分拆,如果扣除其他业务收入,毛利率将下降个百分点,如果考虑到正常利润率水平为3%左右,其B2C业务净利率为0。但B2C为公司发展做出了巨大贡献:1)聚集大量客流,这是公司实现盈利的基石;2)B2C业务承载和消化了巨额费用支出及资本开支。亚马逊真正盈利来自于第三方平台佣金、云服务、广告收入、物流服务。京东想持续盈利必须改善品类结构,大力发展第三方平台,并加大物流和技术投入,同时积极发展供应链金融,这是京东与亚马逊的不同所在。

借助资本市场,公司优势将逐步凸显。阿里2013年GMV为15420亿元,约为京东2013年GMV1255亿元的12.3倍,但如果只考虑天猫B2C业务2800亿元,仅为京东的2.2倍。天猫轻资产模式在发展初期优势显着,但在产品背书及物流配送方面存在缺陷,将制约其发展。而且B2B和C2C业务增速已经大幅放缓,2014年Q1仅为20%左右,远低于B2C50%以上的增速。借助行业快速发展东风以及上市带来的品牌和资金优势,京东优势将逐步凸显。维持行业增持评级。


孝感妇科医院
杭州治白癜风哪家医院比较好
嘉峪关治疗白斑病费用
黄石白癜风医院哪家好
萍乡白癜风医院
标签

友情链接